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大塚ホールディングス(4578)の第二次中期計画(2014年度−2018年度)速報

中期経営計画発表後の第一印象

エビリファイ特許切れを迎える5年間にV字の利益を計画。増収牽引役に一定のメド立つが、R&D費の削減なくして利益回復がないという現実を、株主還元強化と引き換えに株主に甘受してもらう内容ともいえる。

コメント

2013年度営業利益1,987億円は、エビリファイ特許切れが響く2016年度1,000億円へ減益、その後2018年度に2,000億円へとV字を目指す計画。売上に占める新薬の寄与は期初対比4,300億円を見込むがこのうち8割は申請ないし上市済みであることからこれら薬剤の最大化がまずは重要。但し粗利率の悪化は避けられず、利益額を回復するにはR&Dの削減も不可避。株主還元は今期75円配当を来期100円へ増配、更に自社株買いも適宜行うとあり、ポジティブ。

今後の注目点

Longineでは、当たり前ではあるが期待される新薬の売上が想定通りに伸びるのかが重要と見る。そうでなければ利益を犠牲に成長投資を加速する必要に迫られる。

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